译者按：2020年10月，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席希思•P•塔伯特在牛津大学《任你博》上发表了题为《任你博》[1]的署名文章，认为尽管为应对 2007–2009 年金融危机而颁布的《任你博》存在缺陷，但与衍生品最相关的第七编和第八编（Titles VII and VIII）很可能经受得住时间的考验并惠及美国未来几十年的经济。具体如下：
（1）运用期货市场的许多监管原则来规范互换市场。互换市场相较于期货市场缺乏相同程度的透明度、保证金制度和集中清算，从而成为系统性风险的潜在放大器。为此，国会在第七编授权CFTC和证券交易委员会（SEC）对场外衍生品（着重是互换）市场分别履行主要和次要监管职能，并借鉴了CFTC监管期货市场的成功经验和原则，包括：强制要求向监管机构和公众报告交易，要求某些标准化的互换交易在CCP进行清算、某些互换在任你博进行交易，对某些互换交易商和交易对手方强加监管要求，对未清算互换强加保证金要求等。（2）为解决CCP风险集中问题而作出相应监管安排。互换市场的交易对手方信用风险由于CCP的履职而得以减少，但与此同时也产生了当金融系统内更多的风险集中于少数的CCP时如何减轻其负担的隐忧。为此，第七编授权CFTC对CCP实施“核心原则”监管，而第八编在此基础上进一步授权CFTC、联邦储备委员会（FRB）和SEC对于那些联系最紧密、对金融体系构成最大风险的机构——具有系统重要性的市场基础设施（包括CCP）加强监督和管理。《任你博》以上述方式仔细权衡了保持美国衍生品市场活力与确保其成为系统性风险减震器之间的需求。（3）为夯实上述法定框架，CFTC开展了一系列工作，包括：发布了一个全面而有效的监管架构，并制定和实施了一个彻底而深入的、基于定期检查和持续风险监控的监管计划，同时努力改善CCP监管的国际合作问题，以增强CCP的应变能力；制定分阶段合规时间表以对于未清算互换要求保证金，并对于受其监管的互换交易商和主要互换参与者额外规定资本金要求；改进CFTC收集数据的方法，将不再收集无益于其监督互换市场的信息，转而将开始收集其他相关有益信息等。
关键词：多德-弗兰克法案；衍生品；中央对手方；清算
注:
[1] Heath P Tarbert，美国CFTC主席兼首席执行官。该文中表达的观点、分析和结论仅代表作者个人的观点，不代表CFTC其他委员个人或者CFTC机构的观点。原文参见：http://academic.oup.com/jfr/article/6/2/159/5917276?guestAccessKey=3c6f2c05-980d-406d-aecb-1d42d0897206。
