期货日报：正泰电气：构建期现业务一体化体系

据正泰电气大宗集采平台负责人潘志斌介绍，作为正泰集团旗下智能电气板块的核心子公司，也是集团内较早参与期货市场套期保值的板块，目前已经形成期现业务一体化的流程体系，以实现稳价保供及企业战略目标。

在整体架构上，就是以业务需求为锚点，以成本、效率为目标，以“2341供应链生态体系”为基础，通过价格趋势研判，综合运用套期保值、远期订单锁价、供应商备库存等方式，迭代升级大宗物资集采与套期保值平台，落实大宗原材料与专业零部件战略采储，最终实现保供稳价和物料齐套。

识别风险敞口  确立保值目标

“我们参与套期保值的总体目标是：稳定生产经营，降低财务成本，革新购销模式，实现产融结合。”潘志斌向记者表示，这需要对各个业务环节的风险敞口进行识别，从公司原材料采购到产成品销售整个流程来看，主要存在三个环节的风险：

一是在大宗原材料直接采购业务中，由于产销时间和定价方式错配，存在原材料价格大幅波动风险。而公司的直接采购规模占比高，业务风险敞口大，绝大部分采购头寸需要套保。针对这类原材料直接采购业务，主要运用买入套保策略，根据市场行情选择套保规模和工具。

二是在半成品供方间接采购业务中，由于供方采用均价定价模式，也会将大宗原材料价格波动间接传导过来，公司会根据市场行情变化，优化外购加工产品的套保结构，主要采用浮动套保模式，风险头寸必须与套保规模相协调，控制风险并设定止损机制。

三是存在原材料及半成品库存价值波动风险，还需要考虑实际库存对目标库存的偏离。一方面，由于原始库存成本固定，需要进行独立套保；另一方面，主要担忧库存贬值风险，因此建议采取卖出套保，套保量和时机取决于公司的财务目标和大宗市场原材料价格范围。

除此之外，还可以择机进行战略套期保值，根据未来1个月至3个月的实际需求，结合对价格趋势的研判，在期货市场建立虚拟库存，降低仓储成本和资金成本。这里也是选用浮动套保模式，根据行情表现确定参与规模。

进行期现一体化全流程管理

潘志斌表示，这些年公司致力于实现项目一体化、业务全流程管理。其中包括实现期现一体化管理，在原则上要求套期保值与现货采购业务协同，在风险可控的条件下降低原材料成本和价格波动；在目标上要求搭建数字可视化、决策透明化的套期保值业务模式，形成“产业+金融”的生态系统。

他表示，2019年以来，为了实现大宗原材料保供稳价，公司构建了“T+3”全价值链运营体系，融合项目制MTO和累库制MTS生产模式，从项目标前策划、投标报价、订单线上匹配、APS排产到项目订单采购，实现端到端、全流程、上下游贯通与协同，进一步提升全价值链运营和协同效率。

“对正泰电气而言，由于大部分业务是项目制MTO，即按订单生产。从投标开始到项目结果披露，存在十几天到上百天不等的时间，这就需要规避原材料价格变动风险。”他表示，针对订单制MTO，在套保规模上一般按照投标项目需求量、项目中标率以及资金成本等角度考虑，从而确定最后的保值比例。另外，对国网和南网订单项目都是80%以上进行套保，框架标项目一般以3～6个月需求量进行保值，这两类项目会根据合约流动性和基差进行调仓。

在原材料成本管理层面，对铜、铝、钢材等可进行期货套保的原材料，授权内套保占比30%～80%，战略性套保占比20%，通过期货市场保值以及对投标订单进行报价预测，以实现成本可控的目标。而对硅钢、变压器油等不可期货套保的原材料，采用远期订单锁价、备库存等方式管控成本。

保障竞争力、实现利润目标至关重要

潘志斌告诉记者，企业利润对套保比例的重要性远超价格。套期保值的关键是明确企业经营中的主要风险点，并能找到对冲该风险的市场工具，为企业找到“不依赖价格变化的稳定收益的运营模式”。

“这些年来，我们深刻感受到原料成本波动剧烈，市场竞争更为激烈。对企业而言，保障市场竞争力、实现利润目标非常重要。”整体来看，潘志斌表示，正泰电气通过期现一体化和全流程管理体系，实现了从项目策划到生产排期的高效协同，有效保障了项目利润。

他表示，套期保值是一个动态的系统工程，需要专业稳定的队伍以及各部门的协调合作。套期保值的具体实施面临价格趋势判断、项目需求管理等挑战，需结合企业实际情况制定具体策略，借助专业人士的力量以确保操作的专业性和有效性。同时，完善的信息系统对套期保值信息整理、操作以及绩效跟踪至关重要。此外，由于大宗原材料交易为24小时运转的全球市场，因此需要动态的风险控制跟踪，而且大宗原材料价格波动剧烈，需要建立相应的应急决策机制，高度重视期现业务风险控制。